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没有硝烟的中美贸易战 欧菲光的突围与反击

时间:2021-01-26 17:06来源:中国品牌新闻网  责编:贾刻德

  随着中美贸易战日趋激烈,“美国商务部实体清单”等政策进一步发难,在全球经济形势的动荡变革中,世界大变局正在加速演进,中国正站在一个历史性的转折点上,首当其冲的就是半导体行业的解困。

  在华为遭遇美国多轮制裁的同时,光学巨头的欧菲光(002456.SZ)也不能幸免。1月25日晚间,光学巨头欧菲光发布关于公司股价异动的公告指出,网传欧菲光出售华南厂给立讯精密为不实报道,但同时也表示,欧菲光目前确实在拟筹划出售相关子公司的全部或部分资产,或将包括广州得尔塔影像技术有限公司、江西慧光微电子有限公司、南昌欧菲显示科技有限公司和江西晶润光学有限公司。

  事实上,早在2020年7月21日,美国工业安全局(BIS)就宣布将把南昌欧菲光科技等11家中国公司列入美国商务部实体清单。尽管欧菲光呼吁美国重新审视,但苹果已经开始考虑增加其他的模组供应商,欧菲光多次陷入“被剔除出苹果供应链”的传闻中,导致股价多次波动,引得市场观望情绪日渐发酵,而这次的出售传言不过是再次的故事重演。

  苹果产业链的围城 企业利润的逐渐缩减

  彼时之蜜糖,此时之砒霜。苹果产业链就像是钱钟书先生笔下的“围城”,城中的人出不去,城外的人难进来。苹果产业链中的公司因为苹果带来快速增长的同时,却也将自己的命运扼制在苹果的手中。强大如华为,去年8月的一句“华为的手机没有芯片了,没有供应了”,也让人心悸于美国制裁的影响,而今年为打破芯片桎梏,华为含泪送别荣耀,让新荣耀不在美国的美国商务部实体清单上,也是用心良苦。

  除此之外,围城里的厮杀也从来不少。立讯精密抢单瑞声科技,立讯订单被歌尔截胡,蓝思科技又杀入歌尔领地,高通、三星、台积电之间相互制衡,围城内的所有玩家都无一不是苹果手中的棋子,而这盘大旗只有一个赢家,就是苹果。

  仔细去推敲苹果产业链的布局,其实不管苹果这条产业链上有多少赛道的多少布局,美国永远牢牢把控着最核心的技术和产品制造,韩国、日本和中国台湾其次,而大陆在这条产业链上长时间位于底部,被看重最多的不过是人口红利,其中最密集的赛道之一就是模组。欧菲光就是这条赛道最为突出的代表,也就自然成为被猎杀的头号对象。

  当然,无独有偶,苹果产业链里的大多数企业的话语权并不高,利润也被盘剥得越来越少,基本上就只是赚个吆喝。

  据传,苹果GSM(全球供应链经理)与台湾一家光学企业谈判,苹果的一堆评估报告对这家企业的产品良率、镜头产品射出成型状态、产线规模、物料进口甚至加工成本一清二楚,对方9.9美元的成本,被给出了售价1.1美元的决定,令人不寒而栗。而早前的2013年,极特先进在苹果决定用蓝宝石替代康宁的玻璃屏幕事,花9亿美金盖蓝宝石工厂;但一年后就因苹果觉得蓝宝石成本高且易碎,极特先进被放弃,最后裁员破产散场。台湾触摸屏生产商TPK为了苹果屏幕,6年里烧光了代工赚的12亿新台币,然而随后的2010年就被苹果以供应链安全为由,迫使将技术专利对外授权,为自己招来竞争对手,故事的结尾也就不必赘述。

  类似苹果产业链的操作,在特斯拉的产业链上也非常明显,特斯拉在中国也几乎没有任何核心研发团队。有媒体统计,在特斯拉的网站上面向中国大陆招聘的1831个职位中,大多数都属于生产、交付、销售、客户支持等岗位,制造技术的研发岗位极少,软件和人工智能的更是几乎没有。

  由此不难看出,在产业链的捆绑上,掌握不了核心技术,还把订单寄托在别人身上,无疑是吃着自己的带血馒头,终将难以为继。

  中国的突围与弯道超车 处于价值洼地的欧菲光

  在一个纯代工的苹果产业链中,与其丧失自主性给苹果打工,独辟蹊径也不失为一种明智的做法。苹果已然是食之无味弃之可惜的鸡肋,目前国产企业在苹果产业链里处境维艰,但是迫于没有核心技术,只能任其压榨。

  欧菲光出售相关子公司确实是令人诧异的,但是细思之下,结合欧菲光高端制造业龙头的定位,公司拒绝再做打工仔说明是有技术有底气的,是一个“想当将军的好士兵”。另一方面,这也是国之大势所趋,在中国走向高端科技的路上,欧菲光只是打响了第一炮,后续随着国产企业的强大,势必有更多的企业自立自强。

  虽然,中国从底层一步步向上走的路途十分艰难,但前进的步伐却从未停止。现阶段,高端设备制造已经上升为我国重大战略,中国正着力补短板、强弱项,继续完成之前一度被延缓的制造业升级战略规划,在关键基础材料、核心基础零部件、先进基础工艺、产业技术基础上实现基本的“国内循环”。后续随着“双循环”格局下本土下游对国产高端装备的需求不断上升,叠加国内多维产业政策支持、本土产业链的协同合作,中国在半导体设备、工业机器人等领域具有自主技术实力的高端装备企业将加速崛起。

  聚焦中国自身的高端制造,已经是大势所趋,未来华山论剑,谁又能忽视中国的力量。

  像欧菲光这样的龙头企业先发优势明显,将进一步加码中国制造的转型升级。目前,触控业务独立发展后的欧菲光实现了轻装上阵,高度聚焦光学核心业务,高端单摄、多摄,屏下光学和超声波指纹识别模组等高端产品占比不断提升,为公司营收规模增长和盈利能力提升提供了有力支撑。并且,欧菲光的主要产品的关键原料已实现部分或全部自产,内制化程度不断提高,生产具备高度的灵活性和及时应变能力,规模效应和上下游协同效应明显,市场竞争优势快速提升。

  不久前,欧菲光发布的定增预案已获证监会核准批复,后续将大力发展高像素光学镜头建设、3D 光学深度传感器建设、高像素微型摄像头模组建设等项目,若此次定增顺利进行,欧菲光的光学光电生产产线规模将得到进一步扩大,镜头产能的供给能力可充分提高,有利于公司产业化规模的持续扩大,为欧菲光进一步摆脱苹果影响、加码自身核心竞争力增加了有效的筹码。

  具体将业务结构拆分:2019年,从摄像头模组业务来看,欧菲光出货量约为6.6亿件,舜宇出货量约为5.4亿件;而从镜头业务来看,定增投产后欧菲光的镜头产能确定进入全球第一阵营。尽管定增投产还未落地,但是有合肥投资的背书,确定性较大。

  镜头是摄像头产业链上游重要元器件,技术门槛高,产品毛利率高。舜宇镜头毛利率约45%,台湾大立光更是高达60-70%毛利率。欧菲光定增投产后预计镜头年产达到9.8亿颗,目前舜宇的年产能160kk/月,即年产19.2亿颗。

  从三季报可以看出,2020年光学镜头业务已经成长为欧菲光新的业绩增长点。数据显示,欧菲光光学镜头业务发展顺利,产能利用率持续提升,出货量逐月攀升,2020年前三季度光学镜头业务销量为1.32亿颗,同比增长29.28%,综合良率保持行业领先水平。

  值得注意的是,欧菲光镜头自供率逐渐提升。2020年半年报数据显示,公司光学镜头对内自供摄像头模组实现营业收入2.29亿元,同比增长77.39%。公司整体盈利能力进一步提升。

  然而,目前欧菲光的市值却仅约为舜宇的15%,即使加上欧菲光定增未落地的因素影响,也不难看出,欧菲光的估值尚处于洼地。未来如果欧菲光镜头自供率持续提升,那么市场对舜宇的高估值逻辑显然能够推演至欧菲光,无论是盈利还是估值,欧菲光后续的想象空间都值得打开。

  暴风雨飞翔 欧菲光绝地反击的硬核实力

  实际上,近年来,欧菲光目前把目光聚焦在自己的主动权和转型升级中,效果已逐渐显现,从欧菲光的一系列动作不难看出,掌握核心技术才能挺起腰杆。

  以欧菲光2017年设立的子公司南昌欧菲精密光学制品有限公司(现已更名为江西晶超光学有限公司)为例,其已进军光学镜头产业,并于2018年收购了富士天津100%股权及其相关镜头专利共计1,040件,进一步完善了公司在光学镜头领域的布局。

  同时,欧菲光还在持续加大高端产品的研发和量产出货,2020年高端产品占比提高,产品结构进一步改善。业内人士表示,夯实基础的中低端产品,追求卓越的中高端产品,以高利润的新型产品打破现有产品的市场空间天花板,突破价格竞争日益激烈的局面,持续为欧菲光引入新的利润增长点。

  这一突破让欧菲光在竞争加剧的环境中持续提升盈利水平,2020年1-9月,欧菲光整体毛利率提升0.84个百分点。随着光学镜头应用领域的不断拓宽,以及国家出台更多关于光学镜头等光学成像系统元器件的政策支持,高像素光学镜头市场前景十分广阔。

  根据欧菲光业绩预告,预计2020年归属于上市公司股东的净利润为8.10亿元-9.10亿元,同比增长59%-78%;预计扣除非经常性损益后的净利润为7.15亿元-8.60亿元,同比增长123%-168%。此前,欧菲光已实现近五年营收逐年递增,彰显业务和管理能力,其中2019 年公司实现营业收入519.74 亿元,同比上升 20.75%;归母净利润达到 5.1 亿元,同比上升198.24%。

  业绩增长潜力的背后,是欧菲强硬的技术实力,这一点欧菲光作为龙头,显然是苹果产业链的其他玩家难以比拟的。脱离苹果看似无奈,但现在看来,明知被剥削仍只能被剥削才是真正的无奈,有选择退出的权利,背后是不惧的底气。

  最后引用任正非《星光不问赶路人》中的话,“我们可能依靠不了部分全球化平台,至少最先进的美国平台不支持我们。现在必须全面靠自己打造产品,这是我们的能力与战略极大的不匹配,是我们最薄弱的环节”。

  但是,"沉默不是懦弱,忍耐不是麻木,善败者不亡。青春泣血,生命绽放光芒。我们正处在一个伟大的时代,同时又遭遇百年闻所未闻的风暴打击。翻滚的黑云,夹着电闪雷鸣、山崩地裂般地席卷我们。我们一时惊呆了,手足无措。当我们清醒过来,要像海燕一样,迎着雷电,迎着暴风雨嘶叫着飞翔,朝着一丝亮光,朝着希望,用尽全身力量搏击,奋斗,前进,再奋斗,再前进,嘶喊着胜利。岁月不负有心人。"

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